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八大券商主題策略：環(huán)保是最低估的碳中和！優(yōu)質細分賽道曝光（附股）
東吳證券：環(huán)保是最低估的碳中和
國務院加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系，環(huán)保是最低估的碳中和。十四五政策強化聚焦碳減排，關注付費方式、業(yè)務模式、技術驅動積極轉變。建議關注優(yōu)質細分賽道： 1) 大行業(yè)小公司輕資產(chǎn)，物業(yè)化、電動化促環(huán)衛(wèi)邊界擴張壁壘提升：關注盈峰環(huán)境、ST 宏盛、龍馬環(huán)衛(wèi)：電動裝備利潤釋放&環(huán)服盈利份額雙升的裝備龍頭；玉禾田、北控城市資源：具備差異化管理優(yōu)勢的環(huán)服龍頭；碧桂園服務：股東背景加持、環(huán)服份額提升的物管龍頭。
2)垃圾焚燒行業(yè)剛性需求持續(xù)擴張，關注瀚藍環(huán)境：具備強整合能力、成長確定性的稀缺優(yōu)質資產(chǎn)。
3)新政扶持強化再生資源行業(yè)壁壘，關注中再資環(huán)：廢電拆解龍頭規(guī)模&份額雙升。
4) 聚焦精準治理， 環(huán)境咨詢市場空間廣闊：關注南大環(huán)境：具備資質、技術、跨區(qū)域發(fā)展核心競爭力。
華金證券：政策雨露滋潤環(huán)保估值洼地
政策雨露滋潤估值洼地，環(huán)保性價比突顯。雖然節(jié)后環(huán)保股有所反彈，但2021年板塊估值仍在15X低位徘徊。在中國開啟碳中和歷史進程的大背景下，行業(yè)空間將從末端治污向前端減排擴展，帶來環(huán)保板塊新的增長點。國務院也提出大力培育綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟的市場主體，鼓勵混合所有制、大型綠色產(chǎn)業(yè)集團發(fā)展，支持符合條件的綠色企業(yè)上市融資。隨著政策預期逐步兌現(xiàn)，環(huán)保板塊的估值中樞將持續(xù)上移，一切才剛剛開始。
我們認為環(huán)衛(wèi)行業(yè)受益最大：1)環(huán)衛(wèi)設備端逐漸普及新能源裝備，2)環(huán)衛(wèi)服務端垃圾分類+資源回收兩網(wǎng)融合發(fā)展?jié)u成趨勢。而水務、固廢板塊，受到城市綠色基礎設施推進提振，未來污水廠網(wǎng)一體化、垃圾焚燒仍是較有吸引力的投資方向。繼續(xù)推薦盈峰環(huán)境、ST宏盛、瀚藍環(huán)境、維爾利，關注高能環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)、碧水源。
天風證券：重視“碳中和”趨勢下環(huán)保子板塊投資機會
“碳中和”方向明確、政策緊迫，推進節(jié)奏或將加速，建議關注強碳減排屬性細分板塊：新能源環(huán)衛(wèi)、垃圾焚燒。
新能源環(huán)衛(wèi)：一方面，環(huán)衛(wèi)作業(yè)的怠速特點帶來了更多碳排放。以宇通重工18t洗掃車為例，洗掃速度約為3至20m/s，對應10.8km/h至72km/h，怠速作業(yè)明顯。在特殊的怠速作業(yè)特征下，燃油環(huán)衛(wèi)車油耗水平相對較高，碳排放量相對較大。另一方面，作為重要公共領域用車，環(huán)衛(wèi)車具有較強的示范作用。我國目前環(huán)衛(wèi)車保有量占機動車比例約千分之一，在如此量級下，我們認為環(huán)衛(wèi)領域新能源的推廣核心邏輯在于環(huán)衛(wèi)車的強示范效應。
垃圾焚燒：從垃圾處理方式對比角度，生活垃圾無害化處置方式主要包括填埋、焚燒、堆肥等。2018年，填埋和焚燒處置產(chǎn)能占無害化處置產(chǎn)能的比例分別為54.6%、41.7%。焚燒相比較填埋具有占地面積小、能源利用高等特點，替代作用逐年顯現(xiàn)，產(chǎn)能占比持續(xù)提升。截至目前，已有多個省市提出“原生生活垃圾零填埋”的規(guī)劃目標。預計到2025年，我國生活垃圾焚燒無害化處理能力將達100萬噸/日，較2018年新增產(chǎn)能59萬噸/日。根據(jù)測算，相同發(fā)電量下垃圾焚燒碳排放是燃煤的0.335%，垃圾焚燒單噸日處理量產(chǎn)能預計全年實現(xiàn)碳減排約104萬噸。在我們2025年100萬噸/日產(chǎn)能的預期下，預計年減排量超一億噸。此外，隨著碳排放交易體系的投運，CCER或為垃圾焚燒行業(yè)帶來業(yè)績增量，預計2025年可為行業(yè)增收近30億。
中國銀河證券：綠色低碳發(fā)展意見發(fā)布 環(huán)保處置需求有望提升
能源結構轉型、城鎮(zhèn)環(huán)境基礎設施建設、再生資源回收利用等內(nèi)容是我國建立綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的重點工作，而價格機制和財稅扶持也將進一步保障各項工作順利落實。環(huán)保行業(yè)中的新能源環(huán)保裝備、市政污水處理、垃圾焚燒與回收與再生等領域有望受益于綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的建立。我們建議關注盈峰環(huán)境(000967)、龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)、瀚藍環(huán)境(600323)、高能環(huán)境(603588)、碧水源(300070)、中再資環(huán)(600217)。
華創(chuàng)證券：環(huán)保展現(xiàn)防御性 綜合能源服務進入發(fā)展快通道
綜合能源服務凸顯的是以電能為主體，結合天然氣、冷熱量等能源供應方式于一體的綜合服務，其主要目的就是利用高效清潔的能源，實現(xiàn)綠色節(jié)能低碳的目標，是未來降低碳排放的有力舉措之一。目前綜合能源服務上市公司主要有南網(wǎng)能源、協(xié)鑫能科、遠東股份等。其中，南網(wǎng)能源是中國南方電網(wǎng)公司的控股子公司，將充分利用大股東平臺資源，有望在綜合能源服務中奪得先機。
從當前政府工作重點和推進節(jié)奏來看，大基調是環(huán)保不能讓位于短期經(jīng)濟發(fā)展壓力，而市政領域的環(huán)保建設由于擁有民生、環(huán)保和拉動內(nèi)需三重屬性，成為政策發(fā)力的重中之重。結合社會環(huán)保需求的迫切程度，我們認為市政運營領域仍會在未來一段時間內(nèi)擁有持續(xù)推進動力?；诖宋覀兝^續(xù)重點推薦垃圾焚燒和環(huán)衛(wèi)服務板塊，相關標的瀚藍環(huán)境、城發(fā)環(huán)境、北控城市資源、龍馬環(huán)衛(wèi)、盈峰環(huán)境；推薦受益統(tǒng)建統(tǒng)管的智慧水務公司威派格，汽車檢測公司安車檢測；建議關注高能環(huán)境。
國盛證券：估值見底！關注穩(wěn)定的運營類資產(chǎn)及基本面反轉的公司
估值見底，關注穩(wěn)定的運營類資產(chǎn)及基本面反轉的公司。過去三年環(huán)保板塊表現(xiàn)低迷，估值、持倉等仍均處于低位，看好技術優(yōu)勢強、壁壘高的企業(yè)，1、成長性、確定性較強的垃圾焚燒公司，關注偉明環(huán)保(ROE 行業(yè)領先、訂單充足)、瀚藍環(huán)境(增長穩(wěn)健，估值優(yōu)勢明顯)；2、在手項目豐富，技術強壁壘高的危廢處置公司，關注浙富控股(危廢新龍頭、全產(chǎn)業(yè)鏈布局)、高能環(huán)境(受益融資改善的土壤修復龍頭)；3、業(yè)績占優(yōu)，行業(yè)高景氣的環(huán)衛(wèi)公司，關注玉禾田(精細化運營的優(yōu)質龍頭)；3、價值有望重估的水務公司，關注洪城水業(yè)(江西污水市場潛力大，估值及股息率具備吸引力)、碧水源(中交集團入股，聚焦膜材料業(yè)務)。
東方證券：估值行情啟動 精選三條投資主線
目前板塊的估值處于相對底部區(qū)域。考慮到龍頭公司的成長性，對應2021年的業(yè)績，龍頭公司的估值分布于10-20倍之間。估值行情啟動，精選三條投資主線：1)垃圾焚燒：繼續(xù)看好現(xiàn)金流好，自身造血能力強，估值安全邊際高的垃圾焚燒公司，推薦偉明環(huán)保、瀚藍環(huán)境。2)環(huán)衛(wèi)：環(huán)保服務行業(yè)市場空間大，新能源環(huán)衛(wèi)車疊加業(yè)績彈性，看好龍頭企業(yè)強勢突圍，推薦龍馬環(huán)衛(wèi)、盈峰環(huán)境、ST宏盛。3)再生資源：建議關注華宏科技、中再資環(huán)。
光大證券：環(huán)保板塊具備低估值、政策傾斜屬性
在通脹預期和兩會預期下正獲得資金青睞。環(huán)保板塊具備較強的低估值、政策傾斜屬性，關注，成長性較好的細分龍頭公司手握核心資產(chǎn)、業(yè)績確定性相對較強、估值仍處于低位，當前配置價值凸顯。環(huán)衛(wèi)板塊：城市服務興起且市場化進入新階段，龍頭公司在訂單大型化、環(huán)衛(wèi)電動化、市場空間提升背景下拿單競爭力和運營服務能力正持續(xù)強化；垃圾焚燒板塊：垃圾焚燒仍是“十四五”期間國家大力推動的生活垃圾處理方式，龍頭公司手握區(qū)位較好的垃圾焚燒資產(chǎn)，且較強的運營管理能力也有助于行業(yè)補貼退坡、項目下沉背景下盈利能力的維持。